21 世纪经济报道记者 崔文静好配资炒股开户官网
A 股上市公司分红正迈入高质量发展的新阶段，一场关乎投资者获得感的"红利新局"正在资本市场形成。
截至 12 月 15 日，以股权登记日计算，2025 年 A 股上市公司合计分红金额近 2.5 万亿元，超过去年全年的 2.4 万亿元，再创历史新高。若将 100 余家已披露分红计划但尚未实施分红的上市公司计算在内，2025 年 A 股上市公司分红总额有望突破 2.6 万亿元。
A 股市场分红生态的持续优化不仅体现在规模上，更反映在频次与覆盖面上。2025 年披露三季度分红的上市公司已达 267 家，虽略低于 2024 年的 362 家，但较 2023 年的 63 家、2022 年的 30 家已实现数倍增长。贵州茅台以每手 2395.7 元的三季报分红领跑市场，吉比特每手 600 元的分红力度同样引人瞩目。这些"真金白银"的回报，为投资者提供了实实在在的持股价值。
政策层面的持续发力为分红热潮提供了强大支撑。近日，中国证监会主席吴清发表署名文章时表示，"十五五"期间将"督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等"。从 2023 年下半年起，监管部门陆续出台系列措施，引导上市公司加大分红力度与频次，市场生态正在发生积极变化。
在这一背景下，分红已不再仅仅是成熟行业的"专利"，医药生物、食品饮料、家用电器等领域的分红潜力也在快速释放。一批龙头企业如中国移动、吉比特等，已形成稳定且可预期的高分红风格，贵州茅台则在年报分红中持续展现极强的盈利分配能力。随着分红体系朝着更稳定、透明、高效的方向演进，高股息策略日益成为投资者资产配置中的"压舱石"，为资本市场高质量发展注入新活力。
（资料图）
分红规模创新高
2025 年 A 股分红市场呈现出规模与结构的双重突破。Wind 数据显示，截至 12 月 15 日，A 股上市公司合计分红金额已接近 2.5 万亿元，创历史新高。若计入尚未实施的分红计划，全年分红总额有望突破 2.6 万亿元。
从历史数据看，A 股分红规模呈现稳步上升趋势。2022 年— 2024 年，A 股上市公司实际分红金额分别为 2.07 万亿元、2.13 万亿元、2.4 万亿元。这一增长不仅源于上市公司数量的增加，更反映了上市公司分红意识和能力的整体提升。
当前上市公司分红呈现哪些新特点、新趋势？清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩将其概括为：中期分红常态化、分红频率提升、行业覆盖多元化。
更为值得注意的是，一年多次分红模式逐步推广，部分企业实现中报与三季报分红并行，打破以往以年报分红为主的传统格局。
尤为可喜的是，长期未分红的企业开始主动转型，推动分红政策落地。对此，田轩表示，"这体现公司治理改善。越来越多企业将分红视为主动回报股东、构建良性投资生态的重要方式，龙头公司更是发挥出明显的示范效应。"
频次与覆盖双突破
分红频次的显著提升是 2025 年上市公司分红最突出的变化之一。除了传统的年报和中报分红外，进行季度分红的上市公司数量明显增加。截至 12 月 15 日，披露 2025 年三季度分红的上市公司已达 267 家。
虽然这一数字略低于 2024 年同期的 362 家，但相较于 2023 年同期的 63 家、2022 年同期的 30 家，均已实现数倍增长。这一趋势与监管层自 2023 年下半年起陆续出台的激励措施密切相关。2023 年年中，监管开始督促上市公司加大分红力度与频次，并从下半年起陆续出台激励上市公司分红的系列措施。
从分红力度来看，大手笔红包雨频现市场。贵州茅台以每手 2395.70 元的三季报分红规模领跑全市场，这意味着持有 1 手（1 手 =100 股，最小持股单位）贵州茅台股票的投资者可获得近 2400 元的现金回报。吉比特每手分红礼包达到 600 元，五粮液、迈瑞医疗、达仁堂、海安集团、欧派家居、新媒股份、格力电器等多家上市公司每手分红规模均在 100 元以上。
田轩分析表示，2025 年 A 股现金分红总额中，金融、能源、日常消费三大行业占比显著提升，同时扩展至医药生物、食品饮料、家用电器等领域，三大行业分红规模均突破百亿元。这一现象表明，分红已从传统高现金流行业向更广泛的领域扩展，市场覆盖范围显著扩大。
那么，上市公司分红规模越大越好吗？如何更为理性地看待分红？
根据受访人士分析，答案是否定的，上市公司分红规模需要与其盈利能力等相匹配。具体来看，田轩建议从"强制要求"到"机制激励"出发，从四个维度更好引导上市公司理性分红：一是，完善分红披露规则。要求上市公司在公司章程中明确分红政策的"量化指标"，强制披露"未分红原因及未来回报计划"，提升透明度。二是，优化长期投资激励。实施分红个税差异化减免，引导市场从"短期博弈"转向"长期持有"。三是，建立分红"白名单"机制，在融资审核、ETF 纳入等方面给予优先支持，形成"高分红—低成本融资—更高分红"的正向循环。四是，完善差异化分红政策适配，对成熟期企业可适度提高分红比例，引导资本回报；对成长期企业允许"低分红 + 高研发投入"，并通过"税收抵扣"平衡投资者回报与企业发展。
分红政策系统性升级
监管政策的持续完善为 A 股分红体系的健康发展提供了坚实制度保障。2019 年修订的证券法设专章规定投资者保护制度，完善上市公司现金分红机制。2023 年底，证监会修订发布《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》，旨在进一步健全上市公司常态化分红机制。
2024 年 4 月，新"国九条"发布，强化上市公司现金分红监管，并提出"推动一年多次分红、预分红、春节前分红"。与此同时，证监会和沪深北交易所修订配套规则，将分红与大股东减持挂钩，引入分红不达标实施 ST 安排等。
值得注意的是，尽管这一机制已于 2024 年正式实施，但截至目前，尚未出现上市公司因分红不达标被 ST 的情况。这从侧面反映出政策的引导效果显著，企业已经主动适应了新的监管环境。
中国证券登记结算有限责任公司则从 2025 年起，对沪深市场 A 股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，进一步降低了上市公司分红成本。沪深交易所持续推动开展 " 提质增效重回报 "" 质量回报双提升 " 等活动，推动上市公司优化现金分红政策，适度提高现金分红频次等。
田轩分析了政策背后的逻辑："上市公司分红力度、频次大增背后的动因包括监管政策引导、企业盈利修复、机构投资者需求驱动、市场生态重构等方面。证监会等监管部门持续推动上市公司回报股东，鼓励建立稳定分红机制，政策倒逼企业从‘能分则分’向‘应分尽分’转变；金融、消费等成熟行业资本开支需求降低，自由现金流充裕，具备持续分红能力；养老金、保险资金等长期资金占比提升，对稳定现金流回报的需求增强，促使企业重视股东回报；资本市场从重融资向重回报转变，分红成为企业治理水平的重要指标，推动‘融资—发展—回报—再融资’良性循环。"
仍有优化空间
站在全球视角审视，A 股分红市场既取得显著进步，也面临优化空间。根据田轩分析，从全球视角来看，2025 年 A 股上市公司分红总额有望突破 2.6 万亿元，这一规模在全球主要资本市场中已位居前列，仅次于美国和日本。
从增长趋势看，A 股分红规模近五年复合增长率达 12%，远超全球主要市场平均 5% 的增速。分红频率从"半年报 + 年报"的传统模式向更灵活的周期转变，逐步向美股"按季分红为主"的惯例靠拢。
针对 A 股分红提升空间，田轩提出了三大核心方向：行业结构优化、中小市值覆盖及跨境分红便利性提升。金融、消费等成熟行业分红能力持续释放，科技、医药等新兴产业分红贡献却不足。若通过政策引导与市场机制推动该类企业分红率提升，可带动整体分红规模进一步增加，同时增强市场对新经济企业的长期投资信心。
当前 A 股分红主力集中于沪深 300 成分股，而中证 500、中证 1000 成分股的分红占比不足 20%，反映中小市值公司盈利稳定性与治理机制有待加强。可通过差异化信息披露激励提升透明度与股东回报意愿。
此外，跨境资本流动便利性制约部分红筹企业高效实施境外分红好配资炒股开户官网，可参考港股"美元 / 港币分红"机制，提升外资持股比例较高公司的分红意愿。
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